Estados Unidos- El drama del techo de la deuda: puesta en escena, negociaciones y riesgos… sin mencionar la austeridad fiscal

Por James K. Galbraith*

Como si el planeta no se estuviera quemando o al borde de una guerra nuclear, la Casa Blanca, el Tesoro, el Congreso y la prensa han desatado una nueva ronda del juego de mesa favorito de Washington: Debt Disaster!™ en Vox, Dylan   Matthews explicó la semi -política oculta detrás de este “juego”. Ambos lados (demócratas y republicanos) necesitan una victoria, dice Dylan Matthews. Tampoco tiene los votos necesarios. Por lo tanto, la búsqueda de un resultado aceptable para ambas partes está en marcha. La demanda no negociable del presidente Biden es un aumento absoluto del techo de la deuda [1]. Mientras tanto, el presidente de la Cámara de Representantes, Kevin McCarthy, exige profundos recortes en el gasto federal, algo a lo que Biden no tiene objeciones en principio. Estos objetivos no son incompatibles, lo que significa que ambos se alcanzarán. El resto es solo cuestión de puesta en escena, temporización, óptica e imagen.

Con la recesión que se avecina, un año de recortes en la atención médica, cupones de alimentos, seguro de desempleo, ayuda a los estados y ciudades, es exactamente lo que se necesita para hacer que el Senado sea para Mitch McConnell [actual líder de la minoría republicana en el Senado] y la presidencia para Donald Trump. . Kevin McCarthy lo sabe. ¿Y Biden? Probablemente. Pero con su índice de aprobación (índice de aprobación) apenas más alto que el de Gerald Ford o Jimmy Carter [40% el 10 de mayo de 2023], algunos miembros clave de su equipo pueden estar menos enfocados en las elecciones que en encontrar su próximo trabajo.

Puede que Dylan Matthews tenga razón en este punto, pero se queda corto en otros temas, como hemos tratado antes. Tomemos algunos puntos clave. Primero, por ley, el Tesoro de los Estados Unidos está obligado a realizar pagos. El techo de la deuda no cancela esta obligación. La secretaria del Tesoro, Janet Yellen, no tiene autoridad legal para detener los pagos o elegir cuáles se deben realizar y cuáles se deben posponer. Si los pagos se detienen, estará infringiendo la ley y su juramento. Por eso, podría y debería ser acusada.

El techo de la deuda también es una ley. Ordena a Hacienda no dejar de hacer pagos, pero sí dejar de emitir valores por encima del límite (techo) de 31,4 billones de dólares. Janet Yellen también podría ser acusada por ignorar este límite y emitir más valores [incluidos T-Bills, títulos de deuda a corto plazo de 1 mes a 1 año], lo que constituiría una violación de la Constitución, mientras que la continuación de los pagos no sería uno. Pero ningún jurado estadounidense la condenaría, y mucho menos el Senado de los Estados Unidos.

Tampoco es necesario superar el tope. Acuñar una moneda de platino por valor de un billón de dólares resolvería el problema, sin más préstamos ni superar el techo de la deuda. De lo contrario, ¿cómo pagaría la Reserva Federal las letras del Tesoro si no se emitieran valores y la cuenta general del Tesoro no estuviera suficientemente financiada? ¿Se cancelarían las letras del Tesoro?

¡Es posible! En este caso, las letras del Tesoro NSF se devolverían a los bancos, quienes sabrían muy bien que el emisor es el gobierno soberano de los Estados Unidos. ¿Se negarían a acreditar estos vales? Lo dudo. Estos bonos en circulación serían activos, como todos los demás, y excelentes garantías para los préstamos a corto plazo [de los bancos].

Pero supongamos que los banqueros, tal vez bajo alguna regulación, se niegan a acreditar las letras del Tesoro que, debido al techo de la deuda, no se liquidan temporalmente. Y supongamos que dura más de unos pocos días. La consecuencia sería una ola de incumplimientos reales: incumplimientos de pago de la deuda en el sector privado. ¡No en el sector público! Pero los préstamos comerciales, las hipotecas, los préstamos para automóviles y los préstamos para estudiantes no serían reembolsados. ¿Quiénes, inicialmente, se verían afectados por esta situación? Por supuesto, los bancos. Incluso en ausencia de una explosión del techo de la deuda federal, Estados Unidos no es inmune a una crisis financiera [2]. El sector bancario estadounidense no es realmente fuerte en este momento. Con la excepción de unos pocos casos que acaparan los titulares, los banqueros tendrían que ser incluso más suicidas que de costumbre para negarse a acreditar estos bonos del Tesoro “malos”.

En resumen, Biden y Yellen están jugando con el drama de la deuda, no porque estemos ante un Armagedón financiero, sino para dar la impresión de una victoria inesperada en el último minuto. Cuando eso suceda, todos los involucrados darán un gran suspiro de alivio. Debt Disaster!™ será reempaquetado y guardado en el estante, hasta que los impresionables nietos vuelvan a visitarlo.

Para el sector económico, lo importante es lo que le ofrecen a Kevin McCarthy, en el proceso de negociación de presupuestos y asignaciones, para que obtenga su pequeño éxito. Para las elecciones, lo que importa es la magnitud de los recortes presupuestarios, las personas que los sufrirán y cómo reaccionarán los afectados al plan electoral. Es la manzana envenenada de otro cuento infantil. Unos pocos bocados podrían poner a dormir a los demócratas para la fecha límite de 2024 y acabar con lo que queda de la agenda anunciada por Biden. 

(Artículo publicado en el sitio web de La Nación el 11 de mayo de 2023; traducción de la redacción de A l’Encontre )

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[1] El techo de la deuda designa formalmente el nivel máximo que puede representar el endeudamiento federal de los Estados Unidos. Cuando se alcanza este nivel de endeudamiento (techo), el Tesoro ya no puede emitir bonos en los mercados. Privado de este financiamiento, el gobierno “corre el riesgo” de no poder pagar a sus acreedores, funcionarios y proveedores. El Tesoro puede utilizar, como lo hace actualmente, el endeudamiento de los fondos de pensiones. Pero esto tiene límites. (Ed. en contra )

[2] “Entre bambalinas y públicamente, los líderes de los bancos más grandes del país están presionando a los políticos para que lleguen a un compromiso. El jefe de JPMorgan Chase, Jamie Dimon, un activista desde hace mucho tiempo a favor de la eliminación de este techo [de deuda], señaló el costo de tal gestión de riesgos y explicó que cuanto más pasaban los días, más se arriesgaba el “pánico” a ganar los mercados. “Afecta los contratos, las garantías, las cámaras de compensación, los clientes, de diferentes maneras en todo el mundo”, dijo. Les Echos, 17 de mayo de 2023. (Réd. A l’Encontre )