Un buen desastre económico en el Reino Unido

Por John Cassidy

Con la libra alcanzando mínimos históricos, los analistas financieros cuestionan la competencia del nuevo gobierno británico.

 

Las acciones en los EE. UU. Volvieron a caer el lunes, arrastrando al Promedio Industrial Dow Jones a territorio de mercado bajista; desde que alcanzó un pico a principios de este año, ahora ha caído más del veinte por ciento. La determinación de la Reserva Federal de acabar con la inflación mediante el aumento de las tasas de interés está asustando a los inversores, al igual que la caída precipitada de la libra esterlina en los mercados de divisas. El lunes, un alto funcionario de la Reserva Federal, Raphael Bostic, dio el raro paso de criticar a un aliado extranjero y dijo que el nuevo paquete de recortes de impuestos del gobierno británico , que provocó la liquidación de la libra, “realmente ha aumentado la incertidumbre”.

Dedique un pensamiento, por así decirlo, a los británicos patriotas. Habiendo enterrado recientemente a la reina Isabel II, su último vínculo restante con una época en que los mapas de sus libros escolares mostraban grandes franjas de la superficie de la tierra coloreadas de rojo imperial, ahora se enfrentan a una humillante crisis monetaria. En las operaciones asiáticas a primera hora del lunes, la libra esterlina alcanzó un mínimo histórico de 1,035 dólares frente al dólar estadounidense. Cuando el comercio se trasladó a Europa, la maltrecha moneda se recuperó un poco en medio de la especulación de que el Banco de Inglaterra anunciaría un aumento de la tasa de interés de emergencia para fortalecer la libra. El lunes por la tarde, la caída de la moneda se reanudó después de que el Banco de Inglaterra anunciara que no aumentaría las tasas, pero dijo que podría promulgar uno en su próxima reunión de política monetaria, que no es hasta noviembre.

Esta declaración no impresionó al mercado global, que ha estado deshaciéndose de los activos británicos desde el viernes, cuando el nuevo gobierno conservador de Liz Truss reveló un amplio conjunto de recortes de impuestos que se financiarán con préstamos adicionales. Este costoso paquete de estímulo se sumó a un rescate del precio de la energía anunciado previamente para hogares y empresas, que a su vez se sumó a los esfuerzos necesarios pero costosos que el gobierno anterior, bajo Boris Johnson, tomó para proteger la economía británica de COVID . También llegó en un momento en que la tasa de inflación del Reino Unido se acerca al diez por ciento y el Banco de Inglaterra está luchando por reducirla.

Los enormes recortes de impuestos están fuertemente inclinados hacia los ricos y ascenderán a cerca del dos por ciento del PIB de Gran Bretaña. Kwasi Kwarteng, el nuevo Ministro de Hacienda, los presentó como parte de un esfuerzo más amplio para impulsar la tasa de crecimiento subyacente de la economía del Reino Unido. . Muchos comentaristas independientes los condenaron como economía chiflada. Es “el mayor paquete de recortes de impuestos en 50 años sin siquiera la apariencia de un esfuerzo por hacer que las cifras de las finanzas públicas sumen”, dijo Paul Johnson, director del Instituto de Estudios Fiscales con sede en Londres.. El veredicto más mordaz provino de Larry Summers, exsecretario del Tesoro de los Estados Unidos. “Lamento mucho decirlo, pero creo que el Reino Unido se está comportando un poco como un mercado emergente que se convierte en un mercado sumergido”, dijo Summers a Bloomberg . Si el gobierno de Truss se apega a su nueva política, el valor de la libra podría caer a menos de un dólar, agregó.

No siempre estoy de acuerdo con Summers, pero en este caso es difícil discutir con él. Una de las características de las economías de mercados emergentes es que los inversionistas tienden a mostrarse escépticos con respecto a sus finanzas públicas y exigen una compensación adicional por mantener la deuda de su gobierno. Eso es lo que está pasando con los bonos del Reino Unido. En un día de negociación promedio, los rendimientos de los bonos pueden cambiar en dos o tres centésimas de punto porcentual. Desde el viernes, el rendimiento de los bonos británicos a diez años ha subido mucho más que eso: del 3,46% al 4,28%. “Efectivamente, es el mercado el que dice: A, no creemos en la economía del goteo y que el crecimiento ocurrirá milagrosamente”, dijo al Wall Street Journal Paul Donovan, economista jefe de UBS Global Wealth Management.. “Y B, ves ese árbol mágico del dinero que acabas de plantar, lo estamos cortando con una motosierra”.

Otra característica de las economías de mercados emergentes es que sus monedas a veces caen incluso cuando se elevan las tasas de interés. Esto también le está pasando al Reino Unido. La semana pasada, el Banco de Inglaterra elevó su tasa de política por séptima vez en un año, al 2,25 por ciento , pero eso no impidió la posterior caída de la libra, que ha dejado la cabeza del Banco , Andrew Bailey, en un aprieto. La caída de la libra esterlina encarece las importaciones británicas y aumenta la inflación. Esto presiona al Banco de Inglaterra para que suba las tasas para aliviar la inflación: en su comunicadoel lunes, dijo que “no dudará en cambiar las tasas de interés tanto como sea necesario para devolver la inflación al objetivo del 2%”. Al mismo tiempo, el Banco de Inglaterra dijo la semana pasada que la economía británica ya entró en recesión. Elevar aún más las tasas de interés probablemente haría que la caída fuera más profunda y prolongada. El pueblo británico sufriría.

En otras palabras, gracias a Truss y Kwarteng, Gran Bretaña se encuentra en otro gran lío económico, uno que algunos comentaristas incluso comparan con el de los años setenta, cuando la alta inflación y la presión sobre la libra obligaron al gobierno laborista de Jim Callaghan a ir, gorra en mano, al Fondo Monetario Internacional para un rescate. Para ayudar a financiar su déficit fiscal y comercial, el país depende de la confianza de los inversores extranjeros en los activos británicos. Si su disposición a comprar deuda británica se evapora, la caída de la libra podría aumentar aún más, trayendo consigo el riesgo de una gran crisis financiera o, más probablemente, una intervención drástica del Banco de Inglaterra.

La tragedia es que todo esto es innecesario. Aunque Gran Bretaña ha pasado por muchas tribulaciones en los últimos años, es la sexta economía más grande del mundo, tiene un sistema político estable y Londres es uno de los centros financieros más grandes del mundo. Si su gobierno fuera razonablemente competente, el riesgo de una explosión financiera sería mínimo. Desafortunadamente, ese requisito cívico básico no se cumple.

En los últimos seis años, el Partido Conservador ha desechado el escepticismo económico y ha adoptado ilusiones y autosabotaje. Después de la votación del Brexit de 2016, accedió a la afirmación de que abandonar la Unión Europea, elevar las barreras comerciales al mercado más grande de Gran Bretaña e impedir que los trabajadores europeos ansiosos crucen el Canal de la Mancha y tomen puestos que los empleadores estaban luchando por cubrir ayudaría de alguna manera a la economía. . Ahora, bajo Truss y Kwarteng, un nuevo gobierno Tory ha adoptado una versión mejorada de Reaganomics, afirmando que la desregulación y los recortes de impuestos para los ricos elevarán la tasa de crecimiento a mediano plazo de Gran Bretaña al 2,5 por ciento . La Oficina independiente de Responsabilidad Presupuestaria estima una tasa mucho más lenta del 1,75 por ciento.Un aumento tan grande, casi el cincuenta por ciento, parece poco probable.

El gobierno no sometió su paquete fiscal a la inspección de la OBR, que George Osborne, un canciller conservador anterior, creó para proporcionar un escrutinio externo de las finanzas públicas. Antes de que Kwarteng hiciera su anuncio la semana pasada, la OBR ofreció generar un nuevo pronóstico económico que incorporara los recortes de impuestos propuestos. El gobierno dijo que no. Este fue el indicio de que Trussonomics estaba en ascenso, y los mercados financieros lo notaron.

El lunes, Kwarteng, quien tiene un Ph.D. en historia económica de Cambridge, buscó reparar las cosas diciendo que revelaría una estrategia integral a mediano plazo, completa con un nuevo pronóstico de la OBR, el 23 de noviembre . Pero faltan casi dos meses para eso, lo que es una eternidad en los mercados financieros. Mucho antes de eso, algo puede dar.

Tomado de Newyorker.com

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